美伊冲突的边界已经清晰

最近感觉投资的本质是研究“边界”在哪里。只有找到被极限定价的位置，无论是多还是空，才是相对舒服的idea，这就是所谓的safety margin，否则跟随趋势做出的判断往往是基于市场情绪的盲从，而无法从容把握，钱可能赚到了，但是过程极其痛苦，更大概率是钱没赚到，痛苦翻倍。

那么这次中东冲突到了一个边界位置么？

过去一个月应该是21世纪以来，全球宏观地缘研究最繁忙、交易最为反复的一个月。

这当然不是因为特朗普的反复talk，形势总比人强，更何况特朗普本人没什么能力。

如今，美国对于某些单一领域，无论是单一产业还是单一国家仍有较大影响力，可一旦上升到全球范围，事态就不再受其控制，去年的关税战就是明证。

也不是因为战争形势的反复。本次战争中，双方突出一个你打你的，我打我的，没有出现反复拉扯的情况。

美以发动对伊朗高层的斩首，对伊朗海空军和地面设施碾压式的轰炸，摧毁过半伊朗导弹的发射装置，这是美国和以色列军事势力在战略打击层面的绝对优势。

但美以无法达成政权更迭的目标。或许从一开始错误斩首了部分亲美高层，就已经注定了结局。伊朗领导团队+部分群众全面转向对美鹰派已无悬念。

相反，伊朗仅仅通过廉价的武器实现对于霍尔木兹海峡的绝对控制，对周边国家的美军基地、能源设施的干扰也颇为成功，这是伊朗利用地理位置的绝对优势，充分弥补了军事实力的不足，并充分利用外部压力提高了政权的稳定性。

双方都将各自的优势发挥到了极致，只是显然伊朗获得了更多的筹码。

美方已经失去了所有推进其战略目标的手段。营救飞行员行动的成功恰恰说明了派遣地面部队这一选项的失败，继续轰炸伊朗仅仅是为了削弱其未来报复能力，军事行动与最初战略已经彻底偏离。

而伊朗已经获得了抵御外部颠覆政权威胁的最有效手段——霍尔木兹海峡。本质是不断提高战争的“成本曲线”，这个成本曲线不仅针对美国和中东周边国家，也包括全球主要经济体。通过一个海峡作为杠杆，仅仅通过无人机、鱼类和巡航导弹就实现对全球产业链的巨大冲击，效果要远远大于核弹。

美伊冲突的“烈度”边界已经逐渐清晰。既然美国不可能通过战争手段实现伊朗政权的更迭，自然也没有必要继续加码，其任何看似提高攻击强度的行为都可视为是给谈判桌上的施压。

伊朗同样如此。既然已经控制了海峡，建立常态化收费机制是重中之重，因此伊朗需要和阿曼商量收费的形式和机制，这与美国已经没有任何关系。同时哈尔克岛仍处于敌方火力覆盖范围内，这里掌握了伊朗90%的原油出口，只有恢复运行才能保证伊朗经济不崩溃。

伊朗最大压力的来源始终是内部，而不是外部。IRGC的一种选择是保持战争状态，以获得某种程度的内部稳定，但这无法长期化，虽然以色列出于不同目的有类似想法，可特朗普未必愿意配合了。以色列决定战争的烈度，美国决定战争的持续性。

而且再过五年或者十年，绕开霍尔木兹海峡的贸易链也应该重塑了，伊朗的这张牌也不是永世存续的丹书铁券。

既然双方都愿意坐下来谈，说明谈判的价值超过了战争，战争作为获取利益的手段已经开始失灵。

这就是本轮战争烈度的边界了，因此波动率大概率是要下降的。

虽然是边谈边打，但打是为了更好地谈。美伊战争的“三八线”已经出现。

至于最终谈多久，坦白说无法研究清楚。但考虑到美国中期选举、特朗普的任期都是较为明确的期限，似乎这件事情已经不重要了。

伊朗韧性的根源——为制裁而生、独立执念与新威慑